school
Macau Periodical Index (澳門期刊論文索引)
- Author
- 田雨
- Title
- 《九民紀要》背景下對賭協議可履行性法律問題研究
- Journal Name
- 一國兩制研究
- Pub. Info
- 2025年4月, 總第53期, 第1期, 第76-87頁
- Link
- https://www.mpu.edu.mo/cntfiles/upload/docs/research/common/1country_2systems/2025_1/07%E7%94%B0%E9%9B%A8(%E7%AC%AC53%E6%9C%9F)_%E7%B6%B2%E4%B8%8A%E7%89%88%E6%9C%AC.pdf
- Keyword
- 對賭協議；可履行性；股分回購；資本維持原則；債權人保護
- Abstract
- 對賭協議作為我國資本市場中興起的一種中小企業融資模式，由於先前法律缺乏明確規定，其效力判斷一直是公司法與民法交叉研究的難點問題。《全國法院民商事審判工作會議紀要》（又稱《九民紀要》）的出台在一定程度上緩解了效力爭議，通過區分原則判斷對賭協議的效力及可履行性，但同時也帶來了新的問題，例如將股分回購與減資程序強行捆綁、將現金補償套用至利潤分配程序，進而將目標公司設定為對賭協議可履行性的判斷主體。這些規定不僅削弱了達成可履行性條件的可能性，還在實踐中引發了諸多法律困境。問題的核心源於《九民紀要》制定者對資本維持原則理解上的偏差，並將商事外觀主義融入條文設計，導致兩大原則在適用中存在對立。此外，制定者過度保護抽象債權人的利益，忽視了對投資方合法權利的保障，從而使現有規範陷入邏輯不自洽的困境。鑑於當前對賭協議制度難以做出全面改革，未來完善制度應在現有規範基礎上減少減資程序對履行對賭義務的限制，並將相關規範視為目標公司的抗辯事由，而非對賭協議可履行性的判斷條件，同時摒棄一律"駁回訴訟請求"的裁判結果。 段落標題： 1. 問題的提出 2. 《九民紀要》規定對賭協議履行條件的評析 2.1. 減資程序與對賭回購義務的強行捆綁 2.1.1. 減資程序與對賭回購因果顛倒 2.1.2. 減資通過門檻設置不切實際 2.2. 現金補償與利潤分配的混亂套用 2.3. 當前司法裁判難以走出困境 3. 對賭協議可履行性深層法理障礙：資本維持原則的濫用 3.1. 商事外觀主義下對賭協議與資本維持原則的根本對立 3.2. 拋開資本維持原則下的虛無債權人保護及不當判決 4. 對賭協議未來制度的展望 4.1. "創新派"主張全面改革、破舊立新：難於落地生根 4.2. "保守派"沿用現有制度、尋求合理出路：勝在對症下藥 4.2.1. 減資程序與對賭回購過當解綁 4.2.2. 可履行性判定應定位於抗辯環節 4.2.3. 摒棄一律"駁回訴訟請求"的裁判結果 5. 結語